编译/导读:谢弢

【导读】Sam Ro的一篇最新文章分析了投资者的几种糟糕的思维方式。这些思维方式或许你我都曾挥之不去,并在股票投资中受到损失。股票投资虽然与创业投资有着非常明显的区别,但错误的根源完全一样:糟糕的决策;产生错误的外部环境也可能同出一辙:非理性市场。这样的例子比比皆是,本站点的熊出没板块就有不少这样的故事。

在分享这篇文章前,让我们再次重温巴菲特大爷曾说过的一句话:假如某一天“市场先生”表现得愚蠢至极,那么你可以随意忽略他或利用他,但如果你受到他的影响,那就会大难临头。

【译文】如果你认为投资者是理性的,市场是高效的,那就大错特错了,例如,股市的驱动力就来源于数以百万计的非理性的头脑所做出的或买或卖的决定。

人们习惯认为,预计的投资回报只是一个风险的函数(即现代投资组合理论)。然而,行为金融学认为,你需要考虑建立投资估值模型时的心理。这一突破性的概念也是CFA(特许金融分析师)课程的重要组成部分。

我们从课程中选出最为典型的7种可能造成行为偏差的思维方式,希望投资者能从中受益。

1.你认为自己对投资很在行

自负可以说是最为明显的行为金融学概念,你太过相信自己对于投资收益的预判能力。自负的投资者往往是善变的,从而更容易受到波动。

2.你认为过去指引着未来

 一个公司也许会发布一连串非常好的季度收益数据,从而,你认为下个季度的收益会更好。这种错误在行为金融学概念中被称为代表性:你在一件事上的错误看法也会延伸到其他事情上。代表性的另一个例子是,认为好公司就代表着好股票。

3.你不知道如何处理新情况

你基于当时你得到的信息做出最初的投资决策。然后,当你得知有些东西会影响到你最初的预计时,你不是在这基础上再次分析,而只是修改你先前的分析。因为你被禁锢了,你修改后的分析并不能完全反映新情况。(编译者注:这是不是正类似于我们古人提出的“刻舟求剑”的问题?)

4.你不愿接受损失

不愿意接受损失很可能是致命的。比如, 由于某些原因,你的某项投资可能会损失20%,最好的决策是承认损失继续往前走。然而,你却禁不住想:股票价格会涨回来的。这种想法很危险,往往会让你在这笔本来亏钱的投资上继续加码。这种行为就像赌徒加大赌注想要扳本一样。

5.你总惦记着自己以前犯的错

你以往交易的结果影响着你未来的交易。比如,你在某支股票收益为20%的时候卖出,没想到在你卖出以后它继续上涨。然后你对自己说:“要是我能再等等就好了”。或者当你的某项投资血本无归时,你总是对没有在赚钱的时候卖掉它而念念不忘。这些都会使你懊悔不已。如果你不想有这种感觉,就不要把所有鸡蛋都放到一个篮子里,有所保留的投资或许能让你的懊悔感最小化。

6.随着市场走势调整你的风险容忍度

你容忍风险的能力应该取决于你自己的财务状况,你投资的时间周期和该投资在你整个投资组合中所占的比重。然而,“架构依赖”(编译者注:金融行为学中的重要理论,指依靠在框架内个人所获得的信息及当时所处的环境来作为决策的依据)这个概念却表明很多人随着市场趋势的变化而改变对风险的容忍度。比如,市场下行的时候调低你冒风险的意愿。相反的,市场上行的时候可以多冒些风险。

这种心理往往会导致投资者高买低卖。

7.你总能为你的错误找到借口

有时候你的投资会出问题,当然,这不是你的错,对吗?种种借口也是自负的表现。下面列出一些常用的借口:

• “只要”:要是那件事没有发生,那我就是对的。可惜的是你已经没有办法证明了。

• “几乎正确”:但有的时候,仅仅接近还不足够。

• “它至今没发生”:可惜的是,市场的非理性周期将比我们能够解决问题的时间要长得多。

• “单一的预言者”:你只是做错了一件事,这并不意味着你其他所有的事情也会做错,对吗?

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