编译/导读:齐达

 

导读

哪怕在交易规模和处理速度上已经实现天翻地覆的进步,但当今世界的股市与几百年前股市的雏形相比,在运行机制上并没有太大改变。与此同时,这种集中化的传统交易模式在成本管理、风险控制等方面的问题由来已久,也是2008金融危机诞生的潜在根源之一。

现在,区块链技术有望在股票市场,乃至整个证券市场得到应用。通过这种技术的采用,证券交易将得以首次在买卖双方之间直接完成。就像:OpenBazaar绕开亚马逊这样的集中化电商平台,可以直接以比特币买卖商品;Storj绕开Dropbox这样的集中化云存储平台,为用户提供分布式云存储服务,股票等有价证券的分布式交易模式同样并不遥远。

在这一趋势的背后,是数字经济时代的核心:数字化、去中心化信用机制的建立。区块链对股市进行变革,最大的意义即在于此。

在现代技术的推动下,股票市场比以往任何时候都要更快、更复杂。但是,尽管执行订单的速度在各个方面都令人印象深刻,但股市背后基本的概念基础并没有太多改变。事实上,我们今天所使用的交易和确认股权的模式,仍然是建立在十七世纪的概念基础之上的

1.现代股市的起源


现代股市的根源可以追溯到1602年的阿姆斯特丹。当时,荷兰东印度公司成为世界上第一个“公开上市”的公司。

由于与西印度群岛的贸易往来风险高企,且成本高昂,因此该公司将股票和债券卖给了一大批有兴趣的投资者,用于分散风险。相应的,该公司的支持者得到了一份未来利润分配的保证。

东印度公司发行的股票

由于投资者开始关注东印度公司的前景,这些证券的二级市场很快发展起来。一方面,人们大量地买卖股票;另一方面,中央登记员跟踪并记录了交易双方的股份转让。

股市的概念基础仍未改变


400年过去了,今天的股票市场与阿姆斯特丹当时最早的交易所并没有太大区别。即使现代计算机和互联网加快了交易,使其可以在毫秒内执行完毕,但市场的概念基础并没有改变

纽交所行情,by Lee Dulin

在曾经的股票市场,股票过户代理机构为股票发行人和证券市场跟踪股权变化,并在后台进行集中登记。作为第三方,他们取消出售股票的投资者的股票证书,并在股东名单上填上新股东的名字。

在美国和加拿大,就有超过130家股票过户代理机构保留着超过15000个发行者,以及超过1亿名股东的记录。

新技术,老模式


虽然现代股票过户代理机构使用的是今天的技术,但老旧的传统模式仍然存在,并造成多种问题:

一是集中化带来的成本问题,如登记、托管、转让、分配、检查、快递等流程带来的多种成本。而且规模越大,带来的行政成本越高;

二是有限的透明度,例如:信息不对称导致市场偏差、伪造的证券,以及系统性的交易对手风险。

该行业规模巨大,也造就了全球交易处理量最大的中介结构:美国存管信托与清算公司(The Depository Trust & Clearing Corporation,DTCC)。在2016年,该机构处理了来自130个国家的1600万亿美元的交易。

相关交易所2016年交易处理规模

而据最新消息,DTCC近期宣布:将在2018年之前发起一个基于区块链的概念验证(PoC)项目,该平台可支持比特币等币种交易。此举在于降低DTCC的运营成本,并向整个金融行业展示区块链技术的应用潜力。

过度的集中化和有限的透明度


在金融危机期间,过度的集中化和有限的透明度问题曾经被暴露出来。像雷曼兄弟和MF Global这样的自取灭亡的公司,没有人知道他们从资产负债表中损失了什么样的资产。

 
 
 

在2008年,如果雷曼兄弟能够提供所有交易的准确[区块链]记录,审慎的监管者就可以利用数据挖掘工具、智能合约和其他分析应用来识别异常,就能更快地对雷曼兄弟的信誉恶化做出反应。

– J. Christopher Giancarlo,美国商品期货交易委员会

 
 

这种透明度的缺乏,以及由风险助长的歇斯底里,最终加剧了危机的发展。因为没有人能够量化风险,投资者不得不清算他们的资产,而更多的卖出就意味着更少的流动性。

区块链造就去中心化的证券平台


区块链技术的应用将推动股市现代化向前迈出新的一步,形成一个去中心化的证券交易平台。在这个平台上,交易结算不通过中心化的交易中介发生,而是通过区块链这个功能的“内置”。这一技术不是简单地用于提高更复杂交易的速度,还能够改变原有系统处理风险和问题的机制

去中心化的交易模式

与传统的股票交易方式中通过一个集中化的枢纽来实现所有股票的交易不同的是,区块链可以用来在投资者之间直接转让股权

那么,一个去中心化的证券平台到底如何运行?简单来讲,主要分为以下四步:

1.有人决定转让证券。

2.交易被广播到由计算机(被称为“节点”)组成的P2P网络。

3.节点网络使用已知的算法来验证交易和用户的状态,一个有效的交易将被做出标记。

4.一旦获得验证,该笔交易将与其他交易相结合,为分类账簿创建一个新的数据区块,从而完成交易。

换句话说,证券交易所可以通过区块链技术实现运行,而不再需要一个集中化的结算或股权证明转让系统

这是更便宜、更快,也能降低风险,更安全的方式。它也将是完全透明的交易方式。同时,这样的平也可以成为其他价值增值的基础,并完全改变我们对股票市场的传统看法。(原文来源:Equibit)


 

 

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