编译/导读:谢弢   

【导读】尾部风险(tail risk)指的是不太可能发生但一旦发生则代价相当高的风险。在美债危机,欧债危机深度恶化,全球经济动荡的今天,作为投资者的你如果被市场抓住了“尾巴”,后果可想而知。本文中,美林的分析师们为我们列出了七种这样的风险,值得我们学习和参考。

【译文】时下的市场波动提醒我们,风险管理是投资者面临的核心问题。在全球经济形势动荡和前景扑朔迷离的背景下,美国美林银行的分析师们评估总结出一些2012年可能存在的“尾部风险”,并告诉投资者如何应对。

1. 美联储提高利率

有人认为2012年美国经济势头足够强劲到让美联储提高利率的想法是牵强的,美林公司的战略家们就表示,美国经济至少要到2014年第三季度才有可能支持美联储提高利率。

但摩尔认为,这也不是完全没有可能,经济增速也许会超出我们的预期。大选年美国经济的催化剂包括削减开支、减少赤字,低抵押贷款利率刺激房屋销售和提振银行业等。

如何应对

投资者应该着眼于美国股市,而不是新兴市场,从国内来讲,重点小型股胜过全球性的大型股,地方性债券比国债好,而企业债券和黄金压力较大。

2. 社会动荡局面加剧

在美国,失业率达到了两位数,同时贫富收入差距达到大萧条以来的最高点。占领华尔街的抗议者说:他们抗议的是收入的两极分化和导致这种局面出现的政策。

如何应对

社会动荡是潜在增长的尾部风险,绝大多数股票的预期都很糟。全球各地的抗议活动创造了一个大环境,那就是债券优于股票,防御性的股票优于周期性股票,国债优于企业债券,而避险资产,如黄金和影响食物稀缺性的农业企业股票也是有保障的。

3.中国经济“硬着陆”

中国经济增长放缓引起全球的担心,数据显示中国的进出口正在收缩,这很可能跟中国政府抑制通货膨胀的政策有关,也表明世界第二大经济体的强劲增长势头正在放缓。过度开发的房地产和基础设施建设项目以及银行债务状况不佳,让中国经济的软着陆面临着很大的挑战。

如何应对

中国经济硬着陆将给中国的“供应商”带来更大影响,比如资源丰富的澳大利亚,巴西以及一些新兴亚洲国家,它们为中国提供石油,铜,钢铁和其他商品。

不单是这些国家,新兴市场的股票和全球货币将感受到“硬着陆”带来的连锁效应。这时,钱会流向美国,欧洲和日本的防御性资产,主要是美元,高质量的企业和政府债券,还有黄金。

4. 希腊债务悲剧性扩散

希腊债务危机已经扩散到意大利,西班牙,葡萄牙和爱尔兰。随着局势的恶化,欧洲各国政府均采取财政紧缩措施。欧元区风声鹤唳,美国,英国和日本债券市场也增长缓慢。

如何应对

在无序的状况下,股市会受到深刻影响,尤其是金融板块。企业债券,能源和工业也会受到伤害。这些钱将涌向“避风港”,尤其是国债,黄金和美元。

5. 贸易战爆发

美国指控中国通过操纵人民币汇率,人为地延缓人民币升值而受益。对于这一点,美林分析师认为,在经济衰退的大环境下,树立一个外部敌人比解决国内问题要容易得多。

同时美林的一份报告指出,如果美国和欧洲大行保护主义之道来应对经济衰退,而中国对西方国家的商品实行关税性报复,那么,贸易战将全面爆发。这很可能会导致滞胀——物价上涨和经济增长缓慢。

如何应对

美林公司的报告称,全球贸易的崩溃将使中国,日本,德国,韩国和新加坡特别脆弱。

滞胀将对企业债券和股票很不利,而面向美国国内市场的小盘股的表现将明显好于全球性的大盘股,大赢家只有:黄金。

 

6. 主动型基金(股票型基金)跑赢ETF(指数型基金)

ETF在高于平均水平的市场波动中具有较强的吸引力。但随着金融市场逐步稳定,将给主动型股票创造一个温暖的市场氛围, 使更多的股票基金经理跑赢大盘。

摩尔说:我们不认为大盘中的所有股票都有机会。 活跃的基金经理能够区分有增长机会的高质量公司和其他表现平平的大部分股票。

如何应对

投资者应该倾向于对大盘走势不敏感的板块,这些领域包括零售,软件,技术,休闲和教育股等。相反,应避免由宏观经济报告而不是公司本身驱动的板块,包括运输,保险,房地产,资本货物和公用事业等。

7. “最佳”公司的市场领导地位变窄

在“达尔文型”的市场中,只有最强的公司才能生存,这就吸引了大量的悲观投资者。不久以后,这些“最佳”公司的股票会变得昂贵。

美林的报告指出,主权债务危机导致全球经济衰退,也导致投资者只持有那种坚挺的大盘股,这些市场领导者所处的是一个窄幅震荡的市场,并受到持续增长乏力和无效的央行行动的折磨。

如何应对

美林分析师表示,趁势而上的市场领导者,主要集中在科技,工业和消费必需品等部门。

分析师建议,不要在这些板块停留太久,这些行业不是由自身繁荣所驱动的。

  • 信息来源:MarketWatch
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