编译/导读:谢弢 

【导读】毫无疑问,乔布斯就是苹果的灵魂。那么,没有乔布斯对于苹果来说意味着什么?美国这边有位仁兄就认为苹果存在泡沫,并且随着老乔的离去,即将破灭。如果泡沫的假设成立,那泡沫一定是乔布斯亲自吹起来的。乔布斯走了,泡沫也要破了?

【译文】与中国经济一样,苹果在过去几年间高歌猛进。其产品越来越创新,也越来越受到关注。然而,就像中国经济过快的上升趋势没有“降温”, 苹果的股票似乎也过热了。

苹果目前的股价超过300美元,但其创新蒙蔽了投资者,致使股价似乎估值过高。如果只是告诉投资者一支股票在过去五年中上涨了420%以上,你会得到一个一致的答案:卖掉。

不管这家公司的创新性如何,趋势是不可能持续的。这只是简单的财务和经济学规律。我相信苹果的合理价格是85美元,略高于其账面价值。如果面临大规模的抛盘,股价将会更低——我们已经看到过这种恐慌。

图1 苹果近三个月股价变化(单位:美元)(截至12月6号) 信息来源:i美股

是什么让苹果估值过高

• 第一个,也是最重要的原因在于:乔布斯的不幸去世。他是苹果之所以能成为帝国唯一的原因。同时他也是计算机行业中充满争议的风云人物。我觉得他的离去是苹果公司的巨大损失。随着乔布斯的离去,苹果帝国将随之动摇,并且我相信乔纳森和菲尔将永远难以承继史蒂夫•乔布斯的远见和魅力。

• 大多数苹果产品属于价格敏感型产品,成功抓住了相对高收入的人群。而当前我们正陷入双底衰退期,当人们的收入减少时,价格因素将被放大。这将影响到苹果产品的销售,消费者可以选择更便宜的Android产品而不是iPhone。

• 苹果产品市场已经饱和。一旦每个苹果粉丝都拥有了苹果产品,苹果公司就只能通过产品升级来获得新的收入。苹果产品的销售正在放缓,这正是微软曾经面临的问题。

• 苹果公司是美国市值最大的公司,诸多的法律限制着它在未来难以保持泡沫般的增长速度(因此,它的股票过热了)。

• 对于苹果来说,微软不是唯一的竞争者,而是每天都可能会遇上新的竞争对手,越来越激烈的竞争来自于使用谷歌Android手机平台的对手们。

• 自iPad之后,很多人怀疑苹果是否还能拿出新的革命性的产品。正是这些革命性的产品让该公司取得了成功。如今,它的梦想家走了,我预见不到任何突破性的产品能在不久之后面世。

• 当公司运作良好的时候很容易赢得大众,但追逐泡沫的心态已经让投资者陷入太多次麻烦。从1637的荷兰郁金香泡沫,到2000年的网络泡沫,我们总是蜂拥而上。在泡沫中跟进或许能赚到快钱,但需要你能把握正确的时机。

我的建议

苹果是一家伟大的公司,有着很棒的产品,但在我看来,苹果的创新正开始枯竭,股价也过高了。该公司股价已从426美元的最高点开始回落。如果经济不回暖,股价下滑趋势得不到遏制,到2012年苹果股价将达到新的低点——或许许就是85美元。不管怎样,我只看到一个艰难的前景和一个新的泡沫即将破灭。

我的建议:卖掉苹果股票。

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